连锁药店龙头正面临一场由内而外的合规与增长考验。11月，央视财经曝光部分药店通过将日用品串换为医疗器械“套刷”医保卡，大参林门店卷入其中。与此同时，公司近年来持续推进以药妆为核心的组织架构与业务重组，试图在行业增速放缓的背景下寻找新增长点。然而，急转型背后，风险已然浮现。
一、合规危机：医保套刷暴露内控漏洞
央视调查发现，大参林某门店将防晒冰袖、口罩标注为“医用隔离垫”，以此规避医保使用限制。更值得警惕的是，有供应商透露其防晒系列产品已进入全国近2万家药店，金额近9000万元。这不仅反映出药店端为提升销售额违规操作，更揭示出从生产到销售的全链条合规失守。
尽管公司近年大力拓展药妆与个护产品线，并成立新事业中心统筹业务，但此次曝光无疑为其“药妆转型战略”蒙上阴影。在医保监管持续收紧的背景下，此类行为不仅可能引发行政处罚，更将损害企业公信力与品牌形象。
二、增长焦虑：门店扩张反成负担，转型路径尚未跑通
过去几年，连锁药店依赖门店扩张驱动增长，大参林门店数已超1.6万家。然而，随着电商平台低价药品冲击与医保支付监管加强，传统“开店即增长”的逻辑已被击穿。2024年上半年，大参林关闭285家门店，新开直营店仅152家，显示公司正从“量”转向“质”的结构调整。
为突破增长瓶颈，公司发力药妆、个护等高毛利品类，试图吸引年轻客群。2024年前三季度，公司净利润增长25.97%，但营收增速仅1.71%，反映出增长主要依赖加盟与新品类，整体动能仍显疲软。此外，药妆品类库存周转慢、资金占用高，对供应链与门店盈利构成新挑战。
三、资本受挫与模式困境：转型之路阻力重重
大参林在资本层面同样遭遇阻力。2024年，公司先后终止定增、撤回可转债发行，原计划用于门店扩张与物流建设的融资落空，折射出市场对其扩张策略的谨慎态度。与此同时，行业整体面临“旧模式失效、新模式未稳”的尴尬局面。
尽管同行尝试彩票、中医问诊等多元化业务，但“门店+产品+物流”体系的重构仍需大量资金与时间。大参林虽已搭建三级物流网络、推进O2O业务，但在合规风险未解、供应链效率待提升的背景下，其转型能否真正跑通，仍存不确定性。
结语
大参林的困境是连锁药店行业的缩影：在医保红利消退与线上渠道冲击下，企业被迫转型，却陷入“合规、供应链、资本”的三重挑战。如何平衡短期增长与长期合规，如何在药妆等新业务中建立可持续模式，将考验管理层的战略定力与执行效率。对于大参林而言，组织架构调整只是开始，真正的转型成功仍需跨越诸多暗礁。
本文结合AI工具生成